Ray Dalio ci spiega il futuro: «il mondo è impazzito e il sistema si è rotto»

di Ray Dalio

Dico che il mondo è impazzito e il sistema capitalistico si è rotto perché:

Il denaro è gratuito per coloro che sono meritevoli di credito perché gli investitori che lo concedono loro sono disposti a recuperare meno di quello che danno.

Più specificamente, gli investitori che concedono prestiti a coloro che sono affidabili accetteranno tassi di interesse molto bassi o negativi e non richiederanno il rimborso del capitale per il prossimo futuro.

Se lo possono permettere perché hanno un’enorme quantità di denaro da investire che è stato, e continua ad essere, fornito loro dalle banche centrali che acquistano attività finanziarie nei loro inutili tentativi di spingere verso l’alto l’attività economica e l’inflazione.

Il motivo per cui questo denaro che viene fornito agli investitori non sta spingendo la crescita e l’inflazione molto più in alto di ora è che gli investitori che lo ottengono vogliono investirlo piuttosto che spenderlo.

Questa situazione sta creando una dinamica che è accaduta molte volte nella storia (anche se non nella nostra generazione) ed è stata completamente spiegata nel mio libro «Principi».

Come risultato di questa dinamica, i prezzi delle attività finanziarie (le azioni e tutto i prodotti similari) sono aumentati notevolmente e i rendimenti attesi futuri sono diminuiti mentre la crescita economica e l’inflazione rimangono lente.

Quei grandi aumenti di prezzo ed i conseguenti bassi rendimenti attesi non valgono però per le obbligazioni; sono ugualmente veri per le azioni, il private equity e il capitale di rischio, sebbene i bassi rendimenti attesi di queste attività non siano così evidenti come lo sono per gli investimenti obbligazionari perché questi investimenti simili alle azioni non hanno dichiarato i rendimenti come fanno le obbligazioni pure. Di conseguenza, i loro rendimenti attesi sono lasciati all’immaginazione degli investitori.

Poiché gli investitori hanno così tanti soldi da investire (ma anche per via delle storie di successo passate di titoli azionari di società tecnologiche rivoluzionarie), i corsi finanziari stanno andando bene benissimo. Succede però che le aziende (perfino più che durante la bolla dot-com) non hanno bisogno di realizzare profitti. Non hanno nemmeno bisogno di tracciare percorsi cristallini per fare profitti per vendere le loro azioni perché possono invece vendere i loro sogni a quegli investitori che sono a filo con il denaro e il potere di prestito.

Ora ci sono in circolazione nel circuito finanziario così tanti soldi che in tantissimi vogliono comprare questi sogni.

In diversi casi, gli investitori “in capitale di rischio” stanno mettendo denaro nelle start-up, anche in quelle che non necessitano di denaro, perché ne hanno già più che abbastanza; ma i grandi investitori stanno minacciando di danneggiare queste società fornendo supporto ai loro concorrenti che si stanno avviando al business, se non accettano il denaro sotto forma di investimento. Questa pressione per rifornire denaro alle startup voluta dagli investitori professionali è comprensibile, perché i gestori dei fondi big – in particolare i gestori degli investimenti in capitale di rischio e di private equity – in questo momento hanno una grande quantità di liquidità impegnata e non investita, liquidità di cui avrebbero però  bisogno al fine di rispettare le promesse fatte ai loro clienti in termini di investimenti, e riscuotere commissioni.


Allo stesso tempo, esistono grandi deficit pubblici, e quasi sicuramente aumenteranno sostanzialmente, il che richiederà enormi quantità di debito in più da vendere, da parte dei governi – importi che non possono essere assorbiti naturalmente senza far salire i tassi di interesse in un momento in cui un aumento dei tassi di interesse potrebbe essere devastante per i mercati.

Da dove verranno i soldi per comprare queste obbligazioni e finanziare questi deficit? Verrà quasi sicuramente dalle banche centrali, che compreranno il debito che viene prodotto con denaro appena stampato. Tutta questa dinamica in cui la sana finanza viene buttata fuori dalla finestra continuerà, e probabilmente accelererà, specialmente nei paesi con valuta di riserva, vale a dire negli Stati Uniti, in Europa e in Giappone (cioè dollari, euro e yen).


Allo stesso tempo, i pagamenti delle pensioni e dell’assistenza sanitaria saranno sempre più richiesti, mentre molti di coloro che sono obbligati a pagarli non hanno abbastanza soldi per far fronte ai loro obblighi. In questo momento molti fondi pensione che hanno investimenti intesi a soddisfare i loro obblighi pensionistici utilizzano rendimenti concordati con i loro regolatori. In genere sono molto più alti (circa il 7%) rispetto ai rendimenti di mercato che sono integrati nel prezzo e che probabilmente verranno prodotti.

Di conseguenza, è improbabile che coloro che hanno l’obbligo di pagare queste pensioni abbiano abbastanza soldi per far fronte ai loro obblighi!!!

Coloro che si aspettano che questi impegni vengano rispettati sono in genere insegnanti e altri impiegati statali che vengono però anche schiacciati dai tagli. È improbabile che accettino tranquillamente di vedersi sottrarre il loro trattamento pensionistico. Sebbene gli obblighi pensionistici abbiano almeno alcuni finanziamenti, la maggior parte degli obblighi sanitari è finanziata in base al principio della retribuzione e, a causa dei mutevoli dati demografici per i quali un numero sempre minore di persone che percepisce reddito deve sostenere una popolazione più ampia di baby boomer che necessitano di assistenza sanitaria, non ci sono abbastanza soldi per finanziare questi obblighi pregressi.

Dal momento che non ci sono abbastanza soldi per finanziare questi obblighi pensionistici e sanitari, ci sarà probabilmente una brutta battaglia per determinare quanto del gap sarà colmato da

1) riduzione dei benefici pensionistici,

2) aumento delle tasse e

3) stampa di denaro (che dovrebbe essere fatto a livello federale e passare a livello statale che lo necessita).

Ciò aggraverà la battaglia sul divario di ricchezza. Sebbene nessuno di questi tre percorsi sia buono, la stampa di denaro è il percorso più semplice perché è il modo più snello e “nascosto” per trasferire ricchezza e tende ad aumentare i prezzi delle attività.

Dopotutto, il debito e altri obblighi finanziari che sono denominati nella quantità di denaro dovuta, richiedono solo ai debitori di consegnare denaro; perché non ci sono limiti alle quantità di denaro che possono essere stampate o al valore di quel denaro, è il percorso più semplice.

Il grande rischio di questo percorso è che minaccia la redditività delle tre principali valute di riserva mondiale come riserve di ricchezza praticabili. Allo stesso tempo, se i responsabili politici non riescono a monetizzare questi obblighi, allora i ricchi ed poveri si scontreranno su quante spese dovrebbero essere tagliate e quante tasse dovrebbero essere aumentate. 

Di conseguenza, i ricchi capitalisti si sposteranno sempre più verso luoghi in cui i divari e i conflitti di ricchezza sono meno gravi e i funzionari del governo che perdono questi grandi contribuenti cercheranno sempre più di trovare modi per intrappolarli.
Allo stesso tempo, il denaro è essenzialmente gratuito per coloro che già ne hanno, mentre non è disponibile per coloro che non ne possiedono.

Tutto questo contribuisce all’aumento della disparità.

Contribuiscono anche i progressi tecnologici. Gli investitori e gli imprenditori che ho citato in precedenza sono entusiasti dei modi finanziari che ho descritto e che ora sostituiscono anche i lavoratori con le macchine. Dal momento che il processo che fa arrivare denaro ai lavoratori per premiare i loro meriti non sta funzionando, il sistema capitalistico per la stragrande maggioranza delle persone si è rotto.


Questo insieme di circostanze è insostenibile e certamente non può più essere spinto come è stato spinto dal 2008. Questo è il motivo per cui credo che il mondo stia affrontando un grande cambiamento di paradigma.

1 Commento

  1. Ho l’impressione che non si trovi la via d’uscita perché questa dovrebbe passare per forza attraverso una strada che non piace alla piccola fetta di popolazione più ricca e più influente del pianeta.

    1) La gente aumenta la sua aspettativa di vita? Diventano sempre di più gli anziani? Come può essere giusto un sistema che vede come negativo che le persone vivano di più??!! L’automazione permetterà a sempre meno lavoratori di produrre di più sia per se che per gli anziani. Non abbiamo un problema di capacità produttiva, ma un problema di distribuzione della ricchezza. I giovani devono lavorare di meno al doppio dello stipendio. A ricavarci di meno devono essere i ricchi e ricchissimi che ne hanno già abbastanza per vivere bene!

    2) I soldi devono essere prestato a chi vuole produrre qualcosa, non a chi compra e vende le stesse cose! Quindi i soldi stampati dalle banche centrali devono essere prestate agli Stati per fare opere pubbliche, ai cittadini che vogliono comprare beni e servizi o vogliono creare aziende che producono beni e servizi. Il denaro non ha valore se non ha un sottostante reale che può essere acquistato. Il giochino di usare il denaro per comprare azioni che così crescono di valore si chiama formare delle bolle finanziarie. Le bolle finanziarie sono un modo efficiente per far arrivare i soldi dai piccoli investitori, che credono di arricchirsi, ai grandi investitori che invece si arricchiscono veramente.

    3) Le persone troppo ricche sono pericolose perché possono comprarsi la politica e costringerla a fare quello che più conviene a loro. Inoltre hanno le risorse per indirizzare l’opinione pubblica possedendo i mezzi di informazione. In questo modo il meccanismo democratico si rompe. Ci troviamo di fronte a una dittatura travestita da democrazia.

    Quand’è che una persona è troppo ricca? Io proporrei chi ha più di 100 milioni di euro o di dollari. Cominciamo da lì!

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